■■반복되는 시장■■
‘유럽의 버핏’이라고도 불리는 투자의 대부 앙드레 코스톨라니의 달걀이론에 대해 알아보겠습니다.

코스톨라니 달걀이론을 통해 주식시장이 과매수 상태인지 혹은 과매도 상태인지 체크할 수 있어요.

코스톨라니에 따르면 주식시장은 상승운동과 하강운동으로 나누어지고, 이 행위가 반복된다고 해요.
즉 강세장과 약세장은 계속해서 이어진다는 것이죠.

우선 코스톨라니 달걀 이론에서는 상승운동과 하강운동을 이해해야 하는데... 여기에는 조정국면, 동행국면, 과장국면이 핵심포인트예요.

Y축은 상승운동구간을 말해요.
A1 = 조정국면으로 거래량이 적고, 주식 소유자도 낮은 상황이에요.
A2 = 동행국면으로 거래량과 주식소유자의 수가 증가하는 상태예요
A3 = 과장국면으로 거래량이 폭등하고, 주식 소유자의 수도 많아져 맥시멈 상태라고 할 수 있습니다.

X축은 하강운동구간이에요.
B1 = 조정국면으로 거래량이 감소하고 주식 소유자의 수가 조금씩 줄어드는 상황이에요.
B2 = 동행국면으로 거래량은 증가하고, 주식 소유자의 수가 계속 줄어드는 구간이에요.
B3 = 과장국면으로 거래량은 폭증하지만 주식 소유자의 수는 적어져 Y에 이르게되는데 이는 주식이 최저점에 달한 상황이에요.

■■상승의 시작■■
코스톨라니 달걀이론의 가장 큰 대표적인 예시는 닷컴버블이에요.

닷컴버블이 발생하기 전인 1990년 인터넷·IT기업들은 본격적으로 시장에 두각을 나타나게 돼요.
아직 마땅한 호재는 없었기에 조정국면(A1)부터 시작하게 되죠. 이때 소신투자자 또는 바겐헌터라고 불리는 투자자들이 주식을 매수합니다.
참고로 소신투자자란 인내하고, 돈있고, 생각과 행운이 있는 사람이며 바겐헌터는 싸고 좋은 주식을 찾는 사람입니다.

이들을 시작으로 IT업계의 기대감은 다른 투자자들에게도 전이돼요. 즉 본격적으로 IT기업들에게 유동성이 공급되면서 활기를 띄기 시작하는 단계죠. 바로 이때가 동행국면(A2)입니다.

이제 시장은 점점 클라이막스로 치닫습니다.
바로 단기투자자와 포모 현상에 빠진 부화뇌동파가 주식을 매수하는 단계에 들어섭니다.
즉 투자를 노름처럼 즐기는 투기꾼들이 시장에 참여하는 것이죠. 이때가 바로 과장국면(A3)입니다.

과장국면에 들어서면 초기투자자(A1)들은 주식을 팔고 차익을 거두고 관망합니다.
그리고 A2~A3매수자들의 치열한 매수전쟁이 벌어져요.

이후 ‘최후의 매수자’가 등장하면, 더 이상 주식을 매수하려는 사람이 없으므로 주식시장이 소강상태에 빠집니다.

■■하락의 시작■■
최후의 매수자가 발생하고, 이제 주식시장에는 주식을 팔려는 사람밖에 남지 않았어요.
그렇다면 당연히 시장은 붕괴됩니다.

이게 바로 조정국면(B1)의 시작이에요.
이때 부화뇌동파는 손실을 최소화하기 위해 주식을 앞다퉈 던지게 됩니다.

주식시장은 폭락하기 시작하고 동행국면(B2)으로 전환돼죠.
이때 가장 먼저 주식을 매수하고 마지막에 매도했던 소신파투자자와 바겐헌터가 다시 주식을 조금씩 주워담기 시작합니다.

하지만 여전히 부화뇌동파의 매도가 매수를 앞서고 있습니다.

여기에 하락에 배팅하는 공매도 투자자들까지 참전하면서 주식시장은 과장국면(B3)에 이르게 돼요.

결국 주식시장은 바닥까지 근접하고 '최후의 매도자'가 나타나게 됩니다. 주식시장은 거의 그로기 상태에 빠집니다.

하지만 매도세가 약해졌다는 것을 파악한 소신파투자자와 바겐헌터들은 주식을 풀매수하기 시작합니다.

주식시장에 주식 매수가 강하게 나타나면서 유동성이 늘어나고 다시 A1(조정국면)으로 이어지게 돼죠.

이처럼 시장은 계속해서 상승과 하락이 반복돼요.

■■요약■■
A1국면과 B3국면에서는 주식을 매수해야 합니다.(시장이 패닉에 빠졌을때, 싼 값에 주식을 매수하여 타이밍을 기다리는 것이죠.)
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A2에서는 보유한 주식을 유지하거나, 주식을 추가로 매수합니다.(곧 부화뇌동파가 등장해, 유동성을 공급하기 때문이죠)
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​A3국면과 B1국면에서는 주식을 매도해야합니다.(당장 주가 상승을 기대하기에는 매우 위험한 상황입니다.)
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​B2국면에서는 주식을 분할매수 하거나, 현금 비중을 늘립니다.(부화뇌동파가 주식을 더 싸게 매도할때까지 기다리기 위함이죠)

B3에는 싼 값에 주식을 매수하여, A1으로 전환하기를 기다립니다